Um temor restrito a círculos especializados deve ganhar fóruns mais amplos depois da declaração da presidente Dilma Rousseff, em Nova York, de que está extremamente preocupada com as empresas endividadas em dólar. Entre as inquietações que fermentam no mercado, está uma empresa que tem a União como maior acionista.
De junho, quando fechou o balanço do segundo trimestre com dólar a R$ 3,10, e este final de setembro com a cotação rondando R$ 4, a Petrobras pode ter elevado a parcela de sua dívida em dólares em R$ 100 bilhões caso tenha flutuado com o câmbio - mais do que o esforço fiscal para gerar superávit de 0,7% do PIB.
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O exercício é teórico, porque a estratégia de proteção ao risco cambial não é exposta em detalhes. Os manuais sugerem cobrir parte substancial da exposição a variáveis sobre as quais não há controle. Mas o seguro é caro, e a estatal havia se dedicado a ajustes desde a Lava-Jato.
Assim como a Petrobras, mesmo que tenham parte do endividamento protegida por hedge cambial, o mais provável é que as empresas privadas não tenham contratos feitos com dólar a R$ 4, com raras exceções.
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O setor mais afetado pela oscilação brusca do dólar costuma ser a indústria, fragilizada nos últimos anos pela perda de peso no Produto Interno Bruto (PIB) no país e no Estado. Como precisam de mais recursos e têm acesso facilitado a empréstimos em moeda estrangeira, costumam recorrer a financiamento externo.
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Na crise de 2008/2009, a aposta na estabilidade do real provocou o desaparecimento de grandes nomes como Sadia e Aracruz. O motivo foi mais complexo do que a falta de seguro: apostaram em derivativos com altos ganhos se o real se apreciasse. Muitas indústrias têm hedge natural na exportação. Mas as vendas ao Exterior custam a engrenar. E o dólar volátil agrava a fragilidade.
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