Será uma grande surpresa, com efeitos no mercado financeiro, se o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) alterar o juro básico na quarta-feira (28). As expectativas estão depositadas nas palavras, não nas taxas, especialmente depois que o Índice de Atividade Econômica do BC, o IBC-Br, avançou 0,7% em novembro em relação a outubro, quase o dobro da expectativa média (0,4%).
Como a coluna descreveu, foi um banho de água fria para a meia dúzia que ainda esperava corte na Selic no dia 28. O risco de fazer política monetária com palavras é que sua interpretação é aberta, ao contrário da fixação de taxas – embora nesse caso até os números sejam objeto de discussão, como ocorre com a definição do chamado "juro neutro" — que não estimula nem restringe a atividade econômica.
Então, a menos que ocorra o inesperado, o objetivo de quem acompanha a trajetória do juro será buscar sinais, no comunicado que se segue à reunião, de que o esperado corte pode mesmo chegar em 18 de março.
O risco de fazer política monetária com palavras é que sua interpretação é aberta, ao contrário da fixação de taxas. Em novembro, uma mudança sutil demais já confundiu o mercado. Agora, o Copom precisa ser um pouco mais claro. É bom lembrar que a Selic está em 15% e a maioria dos economistas ouvidos pelo próprio BC no Relatório Focus espera que o ano termine com o juro básico em 12,25%.
Ainda é uma taxa elevada, que faz efeito não apenas no crédito. Também pressiona o já elevado endividamento do governo federal, porque boa parte dos títulos em mãos de credores é indexada pela Selic. E não se pode esquecer que este é um ano eleitoral.
– Se o BC acha que tem espaço para cortar o juro, o melhor seria iniciar já para fazer o ajuste antes da eleição. Seria muito ruim ver os candidatos apelarem a propostas populistas para ganhar o pleito e, mesmo assim, continuar cortando — pondera o economista André Perfeito.
Em tese, o Copom tem 2,75 pontos percentuais para cortar entre março e dezembro. São sete reuniões nesse período. A um ritmo de corte de 0,5 ponto cada, seriam necessárias seis – uma com poda limitada a 0,25 ponto – para chegar lá. Melhor começar logo...
